ОПИФ «Сбалансированный с выплатой дохода»

Российский рынок акций впервые за долгое время показал отрицательную месячную доходность. Основной причиной можно назвать опасения относительно более жесткой денежно-кредитной политики. Рынок начинает закладывать в цены еще одно повышение ключевой ставки на июньском заседании ЦБ РФ, а также более долгий период ее удержания. Судя по динамике рынка, в цены уже заложено повышение примерно на 150 б.п., если исходить из дивидендной модели оценки компаний. Техническим фактором снижения стало исключение акций Яндекса из маржинальной торговли.

Тем не менее выходящая отчетность за 1-й квартал указывает на отличное финансовое состояние большей части компаний рынка. Кроме того, высокие доходности на облигационном рынке являются альтернативой для инвесторов в части перераспределения денег, однако в условиях достаточно высокого инфляционного давления вряд ли можно рассчитывать на устойчивый переток денег с фондового рынка на долговой.

В мае мы наращивали долю Сбербанка на фоне улучшающихся финансовых результатов. Ожидаем, что летом банк выплатит рекордные дивиденды. Также увеличивали долю Аэрофлота на фоне существенного улучшения финансовых результатов квартал к кварталу. Сокращали долю Северстали и Магнита.