ОПИФ «Облигации Плюс»

Инфляция в январе несколько снизилась по сравнению с декабрем, но все еще остается выше целевого уровня регулятора в 4%. Выросли и инфляционные ожидания населения: согласно данным ИНФом, в январе они выросли до 14% против 13,9% в декабре. К позитивным событиям относятся замедление роста корпоративного кредитования и укрепление рубля. Считаем, что с высокой долей вероятности ЦБ возьмет паузу и на февральском заседании. Куда более важным для рынка окажется сигнал регулятора.

Что касается долгового рынка, то цены на рублевые облигации в январе менялись разнонаправленно. Длинные ОФЗ снижались, однако эта коррекция не коснулась корпоративных бумаг. На фоне восстановления цен немного ожил первичный рынок, компании возобновили размещение облигаций.

Мы ожидаем дальнейшего постепенного роста рынка, однако вряд ли кредитные спреды в ближайшее время вернутся к нормальным значениям 1 п.п. для первого эшелона и 2-3 п.п. для второго). На бумаги продолжает оказывать давление макропруденциальная политика ЦБ РФ, который повышает требования к капиталу банков, ужесточает нормативы и т.д.

В настоящее время негативным фактором для рынка облигаций могут стать новые макропруденциальные меры, которые способны расширить кредитные спреды и привести к снижению цен на рынке К благоприятным факторам можно отнести замедление кредитования и потенциально позитивные геополитические события, которые могут поддержать рынок