ОПИФ «Баланс»

Ключевым событием декабря стало заседание ЦБ РФ, на котором регулятор оставил ключевую ставку на уровне 21%. Решение оказалось неожиданным для рынка, так как большинство участников ожидало повышения ставки до 23% из-за ранее звучавших жестких комментариев ЦБ РФ и «плохих» недельных данных по инфляции.

ЦБ РФ объяснил свое решение тем, что реальная жесткость денежно-кредитной политики с конца октября уже соответствовала уровню ставки в 23–24%, а также смещением фокуса с недельных данных по инфляции на темпы роста корпоративного кредитования. Банк России, вероятно, также увидел риски для кредитной системы, т. к. для многих компаний, в особенности второго и третьего эшелонов, стоимость заимствований стала фактически запретительной.

Возможно, регулятор решил допустить более высокую инфляцию, чем ожидалось в прогнозе на 2025–2026 гг., чтобы минимизировать риск резкого замедления кредитования. Это решение благоприятно для акций как класса активов, поскольку в условиях высокой инфляции они выступают защитой для инвесторов. Кроме того, снижение доходностей по безрисковым активам, которое произошло в конце декабря, снижает и ставку дисконтирования, что приводит к переоценке справедливой стоимости компаний в большую сторону.