Акции российских компаний по-прежнему можно назвать недооцененными по мультипликаторам относительно глобальных конкурентов.
Российский рынок — один из самых дивидендных в мире. Большая часть компаний уже выплачивает дивиденды, выплаты постепенно возобновляют компании черной металлургии, а после «переезда» к ним могут вернуться эмитенты с иностранной пропиской. Объявление о выплате дивидендов крупнейшими компаниями обычно подогревает интерес к рынку.
Драйверами роста рынка в 2024 году могут стать компании, «переезжающие» из иностранных юрисдикций.
В мае российский рынок акций продемонстрировал отрицательную динамику, потеряв около 6%. Основной причиной стали опасения инвесторов относительно ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ – рынок закладывает в цены еще одно повышение ключевой ставки на 150 б.п. в июне и ее удержание на повышенном уровне в течение длительного периода. Дополнительными негативными факторами для рынка в мае стали отмена дивидендов Газпрома, инициатива Минфина по повышению налогов и отток части ликвидности на новые IPO.
В то же время отчетности компаний за 1-й квартал указывают на отличное финансовое состояние бизнеса и рост прибылей на фоне высоких темпов роста экономики. Кроме того, многие компании уже существенно сократили долговую нагрузку. Поэтому влияние повышения ставки на финансовые результаты будет ограниченным.
При этом российский рынок остается недооцененным по сравнению с мировыми аналогами и историческими мультипликаторами. А инфляционные риски в долгосрочной перспективе подчеркивают привлекательность реальных активов, в том числе и акций.
В мае мы увеличили долю акций Аэрофлота на фоне существенного улучшения ситуации с загрузкой самолетов. Продавали акции Магнита и Северстали.