Москва, 31 октября.

Лаборатория исследований рынка инвестиций (ЛИРИ) УК «Альфа-Капитал» в синергии с экспертами Лаборатории анализа институтов и финансовых рынков ИПЭИ РАНХиГС подготовили исследование, посвященное дивидендной политике компаний и ее влиянию на доходы инвесторов. Авторы проанализировали данные по российскому рынку акций за период с 2006 по август 2024 года.

За последние 10 лет эмитенты стали выплачивать более высокие дивиденды на более регулярной основе, однако две трети суммы выплат приходится всего на шесть компаний. В объеме дивидендов преобладает доля компаний с государственным участием, при этом по количеству выплат лидируют акции третьего эшелона.

Российский рынок подтверждает гипотезу о том, что на стоимость акций в большей мере влияет размер чистой прибыли компаний, а не дивиденды. Компании с высокой дивидендной доходностью, как правило, характеризуются низким ростом капитализации по сравнению со многими другими эмитентами. Кроме того, значительные дивиденды порождают риски возникновения глубоких и продолжительных дивидендных гэпов, последствия которых могут усиливаться из-за нерационального поведения инвесторов.

«Практика показывает, что непрофессиональные инвесторы иногда склонны выбирать упрощенные подходы к наполнению своих портфелей, например, концентрировать внимание исключительно на акциях с исторически высокими дивидендами. Однако более широкий взгляд на рынок подчеркивает необходимость внимательного отношения не только к преимуществам, но и к рискам несбалансированных дивидендных стратегий. Новое исследование с участием научной лаборатории УК “Альфа-Капитал” имеет в том числе практическую ценность — выводы экспертов, надеемся, смогут помочь широкому кругу читателей инвестировать в российские акции более взвешенно», — прокомментировала Ирина Кривошеева, генеральный директор УК «Альфа-Капитал».

«В сложных условиях ответственная дивидендная политика российских компаний помогает сглаживать волатильность рынка, выступая фактором его стабилизации. Однако мы хотели бы призвать инвесторов осторожно относиться к повышенной дивидендной доходности отдельных эмитентов, которая может быть вызвана заниженной стоимостью их акций и не всегда ведет к получению более высокого уровня общей доходности (TSR). Компании с более высокой дивидендной доходностью, как правило, характеризуются более слабым ростом курсовой стоимости акций и капитализации, а также более продолжительными и глубокими дивидендными гэпами. По нашему мнению, показатель TSR более объективно отражает результаты инвестирования, предполагая, что компании оптимально решают вопрос о распределении чистой прибыли между выплатой дивидендов и целями развития бизнеса», — рассказал заведующий лабораторией ИПЭИ РАНХиГС Александр Абрамов.

Хотя дивидендные стратегии имеют позитивный потенциал для инвесторов, они должны основываться на более сложных критериях отбора акций в портфели, полагают эксперты. Например, при отборе могут использоваться сразу несколько показателей, таких как дивидендная доходность, мультипликаторы P/E и P/BV, коэффициент дивидендных выплат и темп роста чистой прибыли.

Поиск оптимального сочетания и очередности применения критериев отбора акций — проблема, которую необходимо решать вместе с портфельными управляющими и инвестиционными консультантами, считают авторы исследования. Для повышения доступности таких стратегий можно использовать потенциал паевых фондов и портфелей с широким спектром диверсификации.